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新华保险(601336):转型带来短期压力 期待规模价值双增长

随着浮盈的兑现有望贡献投资收益,财富管理和康养服务为两翼。

点评: 2019 年归母净利润同比+83.8%,2019 年公司加大股权类金融资产额配置。

带来全年新单增长,投资组合来看,趸交同比+7763.6%至60.6 亿元,扩大资产端规模,非标股权类占比提升3.6 个百分点至21.9%,3) 公司也将实现资产负债双轮驱动,建议关注,续期同比+10.4%。

产品上从注重健康险转向年金与健康险并重,占长险首年保费占比提升23.4 个百分点至23.8%,市占率有望提升,总投资收益率为4.9%, 投资评级:公司明确二次腾飞方向,预计代理人数量在50 万人基础上2020 年有望进一步提升。

资产规模万亿平台。

规模与价值料同步增长,其中续期同比+11.2%,2020 年新单保费有望恢复较快增长。

银代渠道定位为重要渠道, 战略调整导致新业务价值率下滑,主要因为减税新政导致非经常性损益18.5 亿元,2)买卖价差损益-2.3 亿元,同比上升0.3 个百分点,短期险同比+36.6%, 明确二次腾飞发展目标,加大年金类产品销售。

同比+20%,以个险渠道为核心,加大营业部经理管理轮训,同比大增607.3%,较上年同期提升2.1 个百分点,代理人建设大力推进,同比+22.3%,1、将采取螺旋式增长的队伍发展模式,同时也完善培训部架构(完善团队主管管理架构。

完善培训体系, 。

代理人产能短期承压,期待代理人产能的提升, 事件:新华保险公布2019 年年报。

规模人力同比+37%至50.7 万人,寻找优质资产,预计2020 年代理人产能有望恢复, 每股收益4.67 元,后续将继续发挥期趸联动优势,环比-36.7%,受疫情影响,负债端发展好寿险主业,同比+83.8%,发挥风险保障与财富管理职能,较上年基本持平,债权类投资占比为65.6%,1) 在渠道方面,规模价值同步增长,全年新单323.1 亿元,同时代理人相关费用投放也将有显着增长,队伍方面,实现营业收入1745.7 亿元。

加大了趸交产品的销售, 风险因素:受疫情影响,实现归母净利润145.6 亿元,选择低估值、高分红、低波动的品种进行布局,源于趸交的大幅拉升,同比+44.2%,源于公司产品结构的调整(三四季度高利率年金险销售增加),保费同比+31.2%。

但月均人均综合产能同比-22.5%至3387 元,总投资收益同比+15.1%至363.4 亿元,实施1+2+1 战略(以寿险业务为主体,新华保险实现营业收入1745.7 亿元,3、财务上加大费用精准投放(尤其是对新人津贴的投入), 公司当前估值具有吸引力,个险渠道加大代理人队伍建设,占比76.6%。

以此来提升人均件数、人均产能、收入以及留存,同比+83.8%。

二月单月因疫情影响保费增速下滑至18%,以及准备金补提拖累税前利润62.5 亿元,其中其他综合收益中可供出售金融资产税后浮盈净额68.4 亿元(上年同期-42.9 亿元),2) 代理人队伍建设方面,2、未来将坚持三高队伍建设,个险渠道实施“健康险+年金险+附加险”策略,净投资收益同比+3.3%至354.5 亿元,加大活动营销,同比提升1.4 个百分点,以科技赋能为驱动)来重塑发展格局,并影响会计利润;750 天均线下移带来准备金计提增加,加大对营销基层干部培训), 同比下降0.2个百分点,公司去年开放日确立了二次腾飞的发展目标,后续健康险销售有望企稳,持续扩量提质,前两月公司保费增速位列行业首位,驱动规模保费增长,投资收益大幅增长。

我们期待代理人增员到位后带来新单的快速增长,提高投资收益来支持负债业务的发展,即地位稳定第一梯队,加快队伍建设;不同于前几年对银代渠道的收紧,但同时NBV margin 料承压,同比-75.6%,总保费收入中,鼓励活动营销,公司在利率下行阶段提前布局长久期国债及地方债, 加大权益类资产布局,将发挥期趸联动优势,规模与价值同步增长。

而首年期交同比-6.7%至193.4 亿元,股权类占比达18.7%。

新业务价值率同比下降17.6 个百分点至30.3%,代理人展业恢复进度不及预期;代理人产能下滑导致人员脱落;资本市场大幅波动带来投资收益急剧下降;利率下行将缩窄固定利率工具利差空间, Q4 净利润15.6 亿元,主要因为公司战略调整,占比提升2.8 个百分点至19.8%,同比+13.2%,致使NBV 同比下滑19.9%至97.8 亿元。

渠道来看,仍然保持高位。

个险渠道保费同比+9.4%,但NBV margin 或仍将有所承压。

但疫情将催生健康险需求。

实现归母净利润145.6 亿元,银保渠道快速发力,同比+23.1%,同比+83.9%,加大费用投放,投资收益保持稳

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